行情分析

　　在2025年全球经济舞台上，石油价格剧烈波动、中东地缘政治冲突、美国关税政策反复无常，以及各国央行政策出人意料，正将全球市场推向前所未有的不确定性深渊。曾经被视为“灯塔”的央行指引，如今模糊不清，市场失去依赖。

　　一、央行决策意外频发，加剧货币政策不确定性

　　挪威降息，克朗暴跌

　　周四（6月19日），挪威央行意外降息25个基点，令市场措手不及。挪威克朗兑美元和欧元汇率迅速下跌约1%，凸显投资者震惊。这一举措打破市场预期，也展现全球央行面对复杂经济环境时的分歧与犹豫。

　　瑞士通缩困境，降息效果存疑

　　同日，瑞士央行将利率下调至0%。受瑞郎持续升值影响，瑞士经济面临通缩压力，通胀率因进口成本下降走低。但降息后瑞郎兑美元不跌反升，市场认为降息力度不足，难以有效应对通缩风险，加剧全球货币政策不确定性。

　　美联储谨慎观望，路径难明

　　本周三，美联储维持利率不变。主席杰罗姆·鲍威尔坦言“没人能对未来利率路径有信心”，即便全球最具影响力的央行，也在复杂环境中迷茫。其按兵不动，让市场对未来货币政策预期更扑朔迷离。

　　二、地缘政治与贸易风险，引发市场剧烈震荡

　　美元走贬，波动加剧

　　作为全球贸易和资产定价核心的美元，近年走贬且波动加剧。中东地缘政治紧张局势致油价震荡，美国关税政策反复调整，进一步加剧市场不确定性。RBC环球资产管理首席投资官马克·道丁表示，当前政策和宏观不确定性极高，利率趋势缺失，投资组合管理需极度谨慎，他选择不激进押注。

　　市场根本性转变，传统模型失灵

　　盈十证券平台分析师指出，美元走贬与油价波动正引发全球市场根本性转变，传统经济预测模型和经验法则失效。强调，各国央行解读经济难度增加，市场无法依赖央行指引，“模型失灵”使市场叙事、资产定价和波动率趋势变化更迅速。

　　三、新周期来临，不确定性成常态

　　政策与事件交织，主导市场波动

　　奥尼利亚认为，全球市场进入新周期，货币政策可预测性下降，地缘政治、贸易政策及人为因素（如特朗普政策影响）占据主导。这些变数剧烈变化，让市场波动性成为常态，传统投资策略失效。

　　瑞士案例：政策与市场预期脱节

　　瑞士因瑞郎持续升值陷入通缩，央行降息却未达市场预期，瑞郎反而升值，凸显央行在新经济环境下的应对困境。

　　四、投资者应对：避险与机遇并存

　　低成本波动性保护

　　指出，全球股市风险上升，但提供波动性保护的期权产品价格便宜。建议关注新西兰等通胀和利率可能大幅下降国家的债券，对美国和德国长期国债持谨慎态度，因其面临高经济不确定性和政府债务增加风险。

　　股市风险隐喻

　　斯托普福德将当前股市比作野火频发地区的“茅草屋”，而“保险费”（波动性保护成本）尚未显著上升。这表明短期内市场潜在风险大，投资者需谨慎配置资产，应对剧烈波动。