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11月6日，星期四。美元兑日元在北美时段围绕153.50展开交易，距离此前154.50附近的高点并不遥远。市场目前正处于数据与政策再度验证的阶段：一方面，美国就业与企业用工信号边际转弱，正在引导市场对美联储政策路径的重新定价；另一方面，日本工资与政策沟通的动向，持续成为决定日元中期方向的关键线索。

从宏观层面来看，美国劳动力市场的“冷暖错配”正在对美元利率预期产生累积影响。最新数据显示，10月份企业裁员公告规模显著攀升，单月约达15.3万人，环比与同比增幅均较大，刷新了多年同期的最高纪录，年内累计接近110万人；与此同时，企业招工规划偏向谨慎，年初至今的计划招聘量处于十余年来的低位区间。这一系列信息表明，需求侧正在降温，企业对未来盈利与成本控制的平衡更趋保守。与此并行的是，10月民间就业变化虽然高于市场一致预期，但8至10月三个月的平均新增就业仅约1万人，显示出岗位扩张动能较弱。从宏观传导角度看，就业市场的降温正在压低名义与实际收益率的上行空间，并通过利率互换与前端曲线切换，对美元指数与风险偏好形成温和拖累。

对于美联储而言，约束性的政策环境已经对就业开始形成“慢变量”级别的制约。部分定价显示，12月再次降息25个基点至3.50%—3.75%的概率大约在六到七成附近。如果这一路径得到强化，前端美债收益率的重心可能进一步下移，利差驱动的美元优势会边际削弱。需要指出的是，这更像是“定价重心”的微调，而非趋势反转；因此，美元兑日元的反应将取决于日本端是否同时出现“政策边际收紧与工资黏性上行”的共振。

在日本方面，工资数据发出了“方向向上、力度温和”的复杂信号。名义现金工资同比增长至1.9%，高于前值的1.3%，但更能反映趋势的全职人员基本薪资同比放缓至2.2%，低于市场预期与前值。综合来看，当前工资水平尚不足以单独推动持续性高通胀，但未来的不确定性正在抬升：大型产业工会联合体已表示，计划在明年推动常规员工总体薪酬再上调6%，而2025年已实现了约4.75%的涨幅。如果这一诉求在来年谈判季得到贯彻，工资与价格的传导链条可能更加牢固。日本央行此前明确关注年度工资谈判的“初始动能”，这意味着其政策反应函数将更倚重对薪酬扩散与持久性的确认。

利率互换定价也在悄然变化：围绕年末，日本央行加息的概率接近“五五开”，到明年一季度累计约25个基点的收紧已被部分计入。对于美元兑日元而言，这一再定价通过两条路径发挥作用：其一，短端日元利率上行抬升了对套息交易的“资金成本”，压缩了利差优势；其二，如果工资与服务项通胀的黏性得到证实，市场对日本央行“退出超宽松”的确定性认知增强，日元的风险溢价需求下降，汇率更容易对外部利空作出线性反应。值得注意的是，盈十证券官网提供的分析工具显示，当前市场对日本央行政策路径的预期正在逐步明朗化。

技术方面

美元兑日元的60分钟图显示，价格自154.35回落后围绕153.50一线交投，区间大致在153.40至153.90/154.35之间。近期K线影线偏长、实体收窄，表明市场分歧上升。MACD快慢线在零轴上方拐头下行并扩散，柱能转为负值，动能偏弱；RSI自50上方回落至40附近，尚未触及极端区域，属于回落中的时间换空间走势。

结构上，153.40为密集成交与前低叠加支撑区域，下方进一步关注152.95一带；上方153.90与154.35构成连续阻力位。如果价格持续在153.50附近反复，倾向于维持区间震荡，需关注波动收敛后的方向选择。

展望层面

近期的催化因素集中在两类事件：其一，美国方面的就业、薪资与通胀数据，以及美联储官员的沟通，能否让“12月再次降息”的主线更加清晰；其二，日本方面的工资谈判前瞻、物价黏性迹象以及日本央行对“初始动能”的表述，能否将市场对年末至明年一季度的收紧预期从“概率事件”推向更明确的路径。如果美国数据继续显示劳动力需求放缓，而日本工资预期升温、政策语气偏紧，美元兑日元或许更容易向下测试区间下沿；如果美国数据企稳、而日本央行维持观察并强调渐进，汇价则可能继续在高位区间内反复。

总结而言，美元兑日元当前的关键在于两端政策与工资的“同步性”。美国方面，就业与裁员的组合信号对美联储的路径构成偏鸽派约束；日本方面，工资与政策沟通的前瞻性增强了“退出超宽松”的可能性。利差与风险溢价两条主线如果继续相向压缩，美元兑日元上行的性价比将被动降低；反之，如果任一端出现“再加码”的意外，区间仍会被反复检验。