行情分析

回顾2025年，贵金属市场表现出色，黄金、白银、铂金等品种的涨幅超越了股票及部分热门科技指数，成为当年表现亮眼的资产类别之一。

数据显示，白银与铂金在2025年分别取得了约150%和130%的涨幅，黄金同样实现了约64%的可观回报。在科技股领域，仅少数公司股价表现能超越黄金。

多重因素共同推动金价走高

为何曾被一些观点视为过时的贵金属，会在近期展现出如此强劲的势头？这背后反映的是全球经济与金融环境的深刻变化。

推动金价上行的核心因素包括：全球主要央行积极调整外汇储备结构、市场对主要经济体信用状况的担忧、持续的物价压力对购买力的侵蚀，以及贵金属供需矛盾的加剧。

这些支撑性因素在2026年仍将持续发挥作用。因此，有理由预期黄金、白银等贵金属在年内将继续保持良好表现。同时，全球供应链调整与关键资源保护的趋势，也为包括贵金属在内的大宗商品提供了额外支持。

全球储备格局的变化：从美元到黄金

近年来，全球多国央行都在调整其储备资产结构，从过去大量持有美国国债，逐步转向增持黄金储备。

部分国家出于对现有国际金融体系风险的考量，认为过度依赖单一货币作为储备资产存在潜在风险。因此，增加黄金等战略金属储备，成为分散风险、保障资产安全的重要选择。

这种“去美元化”的尝试，在多种替代储备方案中都有所体现，例如一些新兴经济体正在探索以黄金储备为部分支撑的结算方式。

信用环境变化与通胀的长期影响

除了国际关系层面的因素，各国央行对主要经济体的财政健康状况也表现出持续关注。不断增长的政府债务规模，使得通过通胀来稀释债务实际价值的可能性增加。

在这种环境下，法定货币的购买力面临长期挑战。对于负债较高的政府而言，通货膨胀成为一种隐性的调节方式，尽管这会侵蚀家庭财富的实际价值。

近年来，民众已真切感受到物价上涨带来的压力。自2020年以来，主要货币的实际购买力出现显著下降。盈十证券的分析指出，这种趋势若持续，将进一步凸显贵金属作为传统价值储存工具的重要性。上世纪七十年代的高通胀教训，在经历多年物价稳定后，正重新被市场所重视。

贵金属重新扮演价值储存角色

黄金与白银自古以来就是对抗通胀和不确定性的工具。在当前复杂的宏观背景下，它们正重新回归这一传统角色，吸引着越来越多投资者的关注。

不仅机构投资者在通过ETF等产品增持，散户投资者也积极参与其中，无论是购买纸资产还是实物金条。数据显示，仅2025年第三季度，美国公开交易的黄金ETF持有的实物吨数实现了显著增长。来自盈十证券的市场观察显示，白银基金在上半年的流入量也超过了此前全年总和。一些大型零售商也开始向普通家庭提供金币、银币等产品，拓宽了大众的贵金属投资渠道。

供应偏紧与战略地位提升

黄金的供应增长受到高昂成本和有限新矿开发的限制。与此同时，白银和铂金市场也分别面临多年的供应短缺局面。这些供需结构的不平衡，短期内难以得到根本缓解，除非全球经济出现大规模衰退。

随着越来越多的经济体将黄金、白银等列为关键战略资源，开发国内新矿山的压力也在增加，但这通常是一个需要持续多年的过程。在此期间，各国对这些资源的储备和采购力度正在加大。

2026年市场展望

综合来看，支撑贵金属价格上行的底层逻辑依然稳固。尽管2026年的涨幅节奏可能与2025年不同，但这些大宗商品的市场前景仍值得关注。近期市场数据显示，现货黄金已出现震荡上行的走势。

考虑到主要经济体可能继续维持宽松的货币政策环境，以及政府赤字和债务问题短期难以有效解决，投资者对于货币购买力下降的担忧将持续存在。这将为黄金、白银等实物资产提供持续的支撑，使其相对于法定货币保持一定的价值优势。

（现货黄金日线图，来源：网络）

北京时间9:34，现货黄金现报4350.67美元/盎司。