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随着凯文·沃什即将执掌美联储，债券投资者普遍预期，其政策风格将延续前任对通胀控制的重视，而非顺应市场对降息的期待。据盈十证券官网分析，目前交易员定价显示，美联储在12月前加息的可能性较高，市场风向已发生明显转变。

这一趋势与三个月前市场普遍押注降息的情形形成鲜明对比。当前美国经济表现稳健，能源价格维持高位，叠加人工智能领域的投资热潮，市场担忧通胀将持续高于2%的目标水平，从而促使美联储将利率调整至更高区间。上周五，两年期美国国债收益率攀升，创下近年来的新高。

近期美国政策调整后，相关经济举措再度推升市场对通胀的预期。与此同时，中东地区原油运输出现一些新动态，市场对此保持关注。相关方面表示，短期内局势难以取得实质性突破，一些关键议题尚未被提及。

数据显示，截至5月20日的一周内，全球债券基金净流入约218.9亿美元，债券买入热潮已持续七周。

债券市场潜藏下行风险

受能源价格上涨影响，个人消费支出物价指数可能接近4%，市场对通胀压力扩散至全行业的担忧加剧。4月核心个人消费支出物价指数预计同步上升，或创下近期新高。

密歇根大学消费者调查显示，近期美国消费者信心指数有所下滑；同时，民众对未来的通胀预期较此前略有上升。

经济层面呈现分化趋势：近期美国制造业活动景气度较高，部分抵消了服务业增速放缓的影响。同时，企业综合采购成本上升，显示通胀压力可能持续。标普全球市场情报首席经济学家克里斯·威廉姆森分析认为，第二季度美国经济增速可能较为有限。

近期安硕3-7年期美国国债交易型开放式指数基金，较此前高点有所回落。美国联邦政府债务问题引发的财政压力，也使得部分投资者保持观望。

目前美国联邦债务总规模已超过国内生产总值，这一情况较为罕见，也反映出财政预算平衡的目标面临较大挑战。

华尔街策略师指出，即便部分因素导致的通胀压力有所缓解，美国长期国债收益率的上行趋势仍可能持续，相关债券基金或仍面临一定压力。

近期债券市场分化明显，长期国债面临的调整压力大于短期国债。收益率曲线相关变化，引发了长期债券的抛售。

巴克莱银行美国通胀策略主管乔纳森·希尔表示，债务规模扩张、利率上行及人工智能产业发展等多重因素，共同推高了美国长期实际利率。从长期看，人工智能有望提升生产效率，从而抑制通胀；但短期内，科技巨头的持续研发投入，可能加剧通胀波动。

此外，人工智能热潮带动经济预期向好，大量资金流入股票市场。债券市场为吸引资金，不得不提升收益率。彭博社分析显示，美英两国收益率上行主要由实际利率驱动，而日本与德国则更多受通胀因素影响。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙近期表示，受政府债务扩张及债券供需变化影响，美国基准利率后续可能进一步上调。

在此背景下，黄金价格面临一定压力。SPDR黄金ETF虽已连续多年上涨，但今年可能难以延续此前走势。